在蒲叢和蜂巢的勢力被成功剷除後，青山軍校理應再度成爲黨國的銳利之刃。黃素梅將一份名單交予郭俊超，責令他除了監視夏恩，還要對名單上的人進行跟蹤、找尋與審訊，務必爲黨國清除可疑分子。只因夏恩對黃素梅尚有利用價值，她命夏恩留在軍校訓練新學員，且對夏恩和顧盼的關係心存疑慮。

老鬼向顧盼和羅星明傳達上級指示，他們的入黨申請書已獲批准，然而入黨儀式尚需等待。不僅如此，在老鬼的安排下，顧盼和羅星明組建了名爲“海馬”的獨立行動小組，並接受新任務，奉命尋覓潛伏在國民政府黨務調查科的中共地下黨霍建民。

五天前，霍建民在死信箱留下聯絡信息，怎料負責接頭的聯絡人慘遭埋伏不幸犧牲，霍建民更是蹤跡全無，整整三天未到黨務處調查科上班。黨組織推測霍建民已然暴露，但其是否叛變仍需深入調查，這一重任便落在了顧盼和羅星明肩上。

夏恩收到顧盼傳來的消息，知曉他們需儘快查清霍建民的狀況。隨後，夏恩悄然潛入檔案室查閱資料，豈料郭俊超和黃素梅竟驟然現身，幸而郭俊超及時掩護，才使得夏恩未被察覺。郭俊超向黃素梅分析，霍建民極有可能是共產黨，夏恩聞言心中一驚，回想起曾在父親的書房見過此人，且他與父親往來頗爲密切。

一則黃埔江邊打撈出溺水男子的報道，引發了三方勢力的關注。顧盼和老鬼猜測屍體或許就是霍建民，而他已然察覺計劃中針對共黨的陰謀，因而向組織發出預警。當下之急，是要趕在青山和蜂巢之前，將霍建民轉移出去。

反觀夏恩，決意藉助郭俊超找尋霍建民，半真半假地向他表露自己的想法，郭俊超應允會陪她前往巡捕房，他也渴望確認霍建民的真實身份。與此同時，顧盼和羅星明喬裝成夫婦前往巡捕房認領屍體，可此人並非霍建民。

兩人前腳剛離開不久，何鑫便帶着手下闖進巡捕房，殘忍殺害巡捕並確認死者是他們的人。很快，夏恩和郭俊超也抵達巡捕房，通過現場勘查判斷霍建民尚在人世，三方勢力皆在苦苦尋覓霍建民的下落。

一番激烈交鋒後，顧盼和羅星明成功救走身負重傷的霍建民，並將他安置在地下旅社。霍建民因傷口感染，生命垂危，在臨終之際告知他們，國民黨將在上海舉行一次特別會議，負責籌備會議的他在確認安保計劃時，意外發現整個會議的安保流程早已泄露給蜂巢組織。

此事幹系重大，霍建民當即聯繫上級，怎料身份暴露遭遇埋伏，上級爲掩護他而英勇犧牲。此後，霍建民換上殺手的衣物隱藏身份，試圖引出追殺他的那夥人。起初，他以爲蜂巢是要破壞此次會議，可仔細分析後發現，這夥人的主要目標竟是參會的原東北軍將領馮徐奇。

只因馮徐奇將軍主張國共聯合抗日，此次會議實則是國民黨妄圖借各路軍閥之力逼迫共產黨放棄武裝而策劃的陰謀。然而，馮徐奇卻在天津公開表態，肯定共產黨和抗聯在東北的抗日行動，並欲以會議爲契機，說服各派系軍閥響應共產黨的號召共同抗日，故而觸怒蜂巢組織，他們勢必會不顧一切地破壞會議，追殺馮徐奇。如此情形下，顧盼和羅星明需向組織彙報此事，申請保護馮徐奇的安全。

此刻，夏恩帶着郭俊超來到地下旅社，顧盼和羅星明只得先行撤離。夏恩獨自進入房間與霍建民會面，詢問他與父親的關係以及父親的真實身份。霍建民表明莫有信是共產黨員，爲了祖國和理想壯烈犧牲，同時透露出賣莫有信的人正是莫氏企業的執行董事梁森，倘若夏恩要追查真相，就需從梁森着手。