馮楚良同渡邊見面，他希望不再這樣遊戲下去，並直接告訴渡邊，自己已經拿到唐宗年的情報，讓渡邊不用再白費心機。馮楚良以一系列事實告訴渡邊，自己並沒有如渡邊想象那樣真的掉進陷阱，他也料定渡邊沒有膽量現在對他下手，因爲所有的形勢，現在都對自己有利。而且馮雨菲已經被安排進入租界公董局董事身邊工作，在法租界，渡邊根本就奈何不得自己，也別想動馮雨菲。

渡邊嘆惜兩人合作長久的情報交易竟然成了如此境地，馮楚良表示錯就錯在當初渡邊不該在葉錦堂的問題上擺了自己一刀。

渡邊收到命令，在黃金運輸的任務圓滿完成後，渡邊下一個重要的任務便是爲第二次長沙會戰做好情報工作。鑑於唐宗年的情報有可能泄露，其中不免會有一些關於第二次長沙會戰的情報，而如果現在讓日軍臨時調整計劃已是不可能的事了，所以渡邊無論如何必須控制情報，同時爲以防情報的泄露，一定要爭取拿到中方的密碼本。如若在情報上出現任何問題，就將重責渡邊。渡邊已沒有迴旋餘地，他明白要是自己出了問題，必定會賠上自己的性命。

馮楚良原以爲渡邊並不能奈何自己，但上海租界形勢開始出現了變化。公共租界工部局臨時董事會調整，原本能庇護馮楚良的英美董事卸任離開上海，日方實則掌握了工部局。形勢對渡邊漸漸有利，而馮楚良則逐步失去外部的保護。

此時葉錦堂覺得時間緊迫，他設法將第二張照片上的內容越過馮楚良一級，直接送往剛攻克下餘杭的浙西國軍情報部。蔣介石此時正在黃山官邸，收到情報後立即準備召開軍事會議，研究日軍下一步的動向，長沙究竟是不是主要的目標。

韓冬麟苦於無法解讀出第三張照片上的內容，這或許需要對日本文化具有一定的瞭解才能解讀出正確意思。葉錦堂提出一個冒險的方案：第三張照片，讓馮楚良來解。韓冬麟覺得這是一個好辦法，但要冒很大的風險。葉錦堂決定去見一次馮楚良，並和韓冬麟約定，兩人用郵票來護送信息，一旦遇到緊急情況，雙方將以死信箱方式及時聯絡。

葉錦堂和馮楚良終於再度見面，馮楚良坦言告訴葉錦堂，他確實曾經做過不少昧着良心的事，但情報戰線的實質，往往便是一種交易。在這樣的世界裏，什麼都可以拿來交易，情報，人心，正義，甚至是性命。葉錦堂質問馮楚良投靠了日本，成爲漢奸，馮楚良在這點上否定，告訴葉錦堂，其實戴笠並不是不知道，軍統高層有不少都同敵方有所接觸，甚至是雙面間諜。爲什麼戴笠不會動手?因爲大家都明白，這雖是戰場，但更多的卻是利益的中心。誰都想既得到利益，又能在這樣惡劣的環境中生存下來。

葉錦堂沒有想到馮楚良竟然將自己激情投身的抗戰事業描摹的如此黑暗，深覺馮楚良是如此可悲之人。而馮雨菲對於葉錦堂的到來很是意外，對於萊姆教授一家的遇害，馮雨菲還是無法釋然。葉錦堂不知該如何對馮雨菲解釋，他無法告訴馮雨菲，所有的事情，都是她的父親所爲。

葉錦堂此時也很猶豫，馮楚良實則已經很直接的告訴了他自己的所爲，那這第三張照片，究竟該不該給馮楚良。就在葉錦堂猶豫之際，馮楚良接到消息，日機趁蔣介石在黃山官邸召開軍事會議時進行轟炸，戴笠要求所有上海的情報部門立即行動，確保安全。

葉錦堂明白如今已經不容自己再有遲疑，唯有和馮楚良合作，才能阻止日軍的行動。葉錦堂將第三張照片交給了馮楚良，並將前兩張的照片內容告知。馮楚良一眼便看出，第三張照片中的機密文件並不是汪僞政府的文件，而是一份從日本軍部流出的機密文件。但至於其中的內容究竟是什麼，馮楚良還需要進行分析。

上海的局勢也開始複雜了起來，公共租界內的權貴們也開始尋求出路，紛紛離開上海。馮楚良原本賴以生存的社會關係開始瓦解崩離，他的保護傘越來越少，漸漸完全暴露在渡邊的威脅之下。他的行動也開始有所限制。馮楚良明白，手上這張照片，或許是能和渡邊談條件的最後一張王牌。他覺得和渡邊扯破臉的決鬥，已經不遠了。即使他並不情願那自己的性命當賭注，但中國的整個戰局，勢必將其推往深淵。

馮楚良要爲自己留條後路，他不能坐以待斃，乘此機會，他要爲馮雨菲和自己安排一切。

渡邊祕密約見馮楚良，給了馮楚良兩份禮物：一份是兩張國際船票，一份是兩顆子彈。馮楚良沒想到渡邊竟然這麼快便給自己顏色，渡邊要求馮楚良儘快搞到密碼本，不然，他和馮雨菲誰都不可能再走出上海一步。

馮楚良從未受到過如此對待，他沒想到局勢竟然轉變的如此之快，渡邊告訴馮楚良，日御前會議正準備審議《帝國國策遂行要領》，一旦通過，戰爭規模將是現在的十倍，馮楚良表示，日本和英美的戰爭遲早爆發，只是時間問題。

馮楚良和葉錦堂抓緊時間破解第三張照片的情報。馮楚良利用自己對日本的熟悉，終於解密出第三張照片。原來，這份文件運用了日本傳統的文字遊戲，能夠用數字代替音節發音，例如4649 "yoroshiku“(獲得如下："yo"(4)"ro"(6) "shi" (4) "ku“(9))，意思是見到你很高興。馮楚良將所有文字排列後，不由大喜，原來這份文件，正是長沙戰場日軍的兵力分佈圖。

葉錦堂聽聞，加上第二張照片的內容，便明白日本已經開始準備第二次長沙會戰的準備。葉錦堂迅速用郵票告知韓冬麟，第三張照片的情報已經解出，是兵力分佈圖，但介於他們通信的侷限性，無法將分佈圖送出。

馮楚良發現了葉錦堂和韓冬麟的通信(韓冬麟用化名)，他在信件中找不出任何線索。但馮楚良並沒有將此事捅破，他推測，對方或許就是一直幫助葉錦堂的地下黨。馮楚良找到楊棺材，讓其去打聽同葉錦堂通信的究竟是什麼人。

葉錦堂馮楚良知道這份情報的重要性，如果這第二次長沙會戰日軍勝利，那重慶便岌岌可危，很難再逆轉戰局。而如果能成功阻止日軍的這次會戰，一來能鼓舞士氣，二來便能加強美國對重慶的信心，得到對華軍援。

不料楊棺材一個沒注意，栽倒在渡邊的手裏，楊棺材爲保命，將自己所知道的和盤托出。渡邊知道馮楚良手裏有着一份至關重要的文件，可能是關於即將開打的第二次長沙會戰的日方資料。